Německá ekonomika roste rychleji, než se předpokládalo, ale oživení zůstává křehké

Německá ekonomika v prvním čtvrtletí roku 0.4 překvapivě vzrostla o 2025 procenta, čímž zdvojnásobila dřívější projekce. Toto číslo, které zveřejnil Federální statistický úřad, odráží silnější export a zvýšené spotřebitelské výdaje v období, kdy ekonomická nejistota nadále silně zatěžuje největší evropskou ekonomiku.

Revize z dříve odhadovaných 0.2 procenta představuje vzácný nárůst a mnoho ekonomů zaskočila. Náhlé zlepšení je spojováno s neobvykle silným výkonem v březnu, který pomohl kompenzovat slabší aktivitu na začátku čtvrtletí.

Export je hnací silou krátkodobých zisků

Klíčem k tomuto růstu byl německý exportní sektor, zejména zvýšené dodávky automobilů a léčiv. Analytici naznačují, že prudký nárůst byl způsoben tím, že firmy urychlily dodávky do Spojených států uprostřed probíhajícího celního napětí. Tyto „efekty předběžného zásobování“ pomohly objemu německého exportu vzrůst o 3.2 procenta ve srovnání s předchozím čtvrtletím.

Ačkoli tento obchodní impuls nabídl dočasnou úlevu, mnoho expertů varuje, že nemusí nutně znamenat trvalé oživení. Zvýšení exportu je obecně vnímáno spíše jako strategická reakce na očekávaná obchodní omezení ze strany USA než jako známka dlouhodobé odolnosti.

Spotřebitelé utrácejí více, protože inflace se zmírňuje

K ekonomickému oživení přispěly i německé domácnosti. Spotřebitelské výdaje vzrostly o 0.5 procenta, k čemuž přispěla klesající inflace a růst mezd v několika odvětvích. Vzhledem k vyššímu disponibilnímu příjmu bylo mnoho spotřebitelů ochotno utrácet, zejména za služby a zboží dlouhodobé spotřeby.

Zlepšila se i úroveň investic. Výdaje na stavebnictví vzrostly o 0.5 procenta, zatímco investice do zařízení vzrostly o 0.7 procenta. Tato čísla naznačují určitou míru důvěry mezi podniky, a to i přes širší obavy ohledně globální poptávky a regulační zátěže.

Opatrný optimismus mezi experty

Přestože hlavní čísla byla lepší, než se očekávalo, ekonomové zůstávají opatrní. Zlepšení bylo podle nich způsobeno převážně jednorázovými faktory, a nikoli zásadní strukturální změnou. Jens-Oliver Niklasch z LBBW označil revizi za „neobvyklou“ a zároveň poukázal na to, že po prudkém nárůstu exportu může ve druhém čtvrtletí následovat korekce.

Podobně se Thomas Gitzel z VP Bank domnívá, že se nemusí opakovat exportně orientovaný růst. Silná závislost na mezinárodní poptávce – zejména s ohledem na přetrvávající obchodní napětí – i nadále představuje riziko pro stabilitu německé ekonomiky.

Výhled na rok 2025 zůstává nejistý

Navzdory pozitivnímu překvapení v prvním čtvrtletí zůstávají prognózy na zbytek roku utlumené. Rada ekonomických expertů (Sachverständigenrat) a mezinárodní instituce, jako je Evropská komise a Mezinárodní měnový fond, nyní neočekávají v roce 2025 žádný růst Německa. Pokud se to potvrdí, znamenalo by to třetí rok po sobě bez hospodářské expanze – což je pro zemi bezprecedentní scénář od založení Spolkové republiky Německo.

Bundesbanka rovněž varovala, že růst by ve druhém čtvrtletí mohl stagnovat, s odkazem na přetrvávající nejistotu ohledně globálního obchodu a domácích investičních modelů.

Politická opatření v přípravě

V reakci na křehký výhled připravuje německá vláda řadu ekonomických opatření zaměřených na stimulaci růstu. Nový balíček pomoci pro podniky se očekává do poloviny července. Mezi plánované kroky patří snížení daní z elektřiny a zavedení počátečních reforem trhu práce.

Ministr financí Lars Klingbeil vyjádřil po diskusích na summitu G7 opatrný optimismus. Uvedl povzbudivé signály v obchodních jednáních se Spojenými státy, což by mohlo v případě dosažení dohod zmírnit tlak na německé vývozce.

Vláda navíc plánuje v nadcházejících letech značné veřejné výdaje na obranu a infrastrukturu. Ekonomové se domnívají, že tyto investice, pokud budou efektivně provedeny, by mohly v roce 2026 podpořit návrat k růstu. Rada ekonomických expertů v současné době předpovídá pro příští rok nárůst HDP o 1.0 procenta.

Začínají se objevovat známky průmyslového oživení

Navzdory dlouhodobé nejistotě začínají některá odvětví vykazovat známky zlepšení. Zpracovatelský průmysl, který se v posledních letech potýkal s problémy, hlásil rostoucí objemy objednávek. V květnu index podnikatelského klimatu Ifo vzrostl pátý měsíc po sobě, což naznačuje, že se nálada mezi německými společnostmi pomalu zotavuje.

Prezident Ifo Clemens Fuest poznamenal, že ačkoli je oživení stále mírné, naznačuje, že se ekonomika začíná stabilizovat. Varoval však, že bez smysluplných reforem a jasnosti v obchodní politice může mít Německo potíže s přeměnou krátkodobých zisků na udržitelný růst.

Reformy považované za klíčové pro udržitelný růst

Vedoucí představitelé podniků i ekonomové se shodují, že strukturální reformy budou hrát ústřední roli v jakémkoli budoucím oživení. Reformní program současné vlády zahrnuje zefektivnění byrokracie, modernizaci pracovního práva a řešení daňové neefektivnosti. Zda se tyto reformy podaří zavést dostatečně rychle, aby se zabránilo dlouhodobé stagnaci, se teprve uvidí.

Nadcházející měsíce budou klíčové. Vzhledem k tomu, že dočasný impuls z předem zaměřeného exportu slábne a spotřebitelská dynamika se ustálí, bude schopnost Německa oživit svou ekonomiku silně záviset na politické vůli, mezinárodní spolupráci a domácích reformách.